Profesionalni investitori strahuju od recesije i klade se na zlato

Autor: Siniša Malus

KOLUMNA - Divlje promjene na financijskim tržištima ustupile su mjesto, barem privremeno, nadama da bi trgovinske napetosti mogle malo popustiti. Pozornost ulagača također se donekle usmjerila na uspješan početak objava kvartalnih zarada. Ali ipak – neizvjesnost ostaje.

Kako je predsjednik Trump u petak kasno navečer isključio telefone, računala i čipove iz najavljenih carina, početkom tjedna su skočile vrijednosti američkih tehnoloških divova, a pozitivno su utjecali i lijepi profiti američkih banaka. No, ovih je dana na tržištu toliko nepoznanica, a situacija bi se svakim danom mogla značajno pogoršavati. Na primjer, Trump je u ponedjeljak uveo carine na uvoz lijekova u SAD. Istina je da se nijedna juha ne jede tako vruća kao što se skuha, no čini se da Trump temperaturu juhe sve više približava točki vrenja i šokira financijska tržišta. To će imati dugoročne posljedice čak i kad bih odmah ukinuo sve carine. Pogledajmo neke primjere koji pokazuju koliko je napeto raspoloženje među investitorima i poduzetnicima te koliko bi teške posljedice mogao imati Trumpov "dan oslobođenja".

Njemački konjunkturni indeks ZEW (mjeren na temelju ankete 350 njemačkih financijskih stručnjaka) u travnju je najviše pao nakon ruske agresije na Ukrajinu, njegova je vrijednost (u odnosu na ožujak, kada je zbog najavljene fiskalne bazuke još vladao veliki optimizam) smanjena za 65,6 bodova, na minus 14 bodova. Ako Njemačkoj već treću godinu zaredom prijeti negativan gospodarski rast, vjerojatno se ne mora bojati rastuće inflacije, barem kratkoročno. Trumpove apsurdno visoke carine na kinesku robu mogle bi u startu još sniziti njemačku i europsku inflaciju, jer bi kineska roba mogla završiti u Europi umjesto u SAD-u, što bi bio težak udarac za mnoge europske proizvođače. Europska središnja banka ima otvoren put za još jedno smanjenje kamatnih stopa u četvrtak, kada se sastane na redovnom sastanku u travnju. Većina očekuje ponovno smanjenje pasivne kamate za četvrtinu postotnog boda, na 2,25 posto.

Zanimljivi su rezultati nedavnog mjesečnog istraživanja Bank of America među 164 upravitelja imovine diljem svijeta. Glavni rizik sada je, naravno, povezan s carinama i sve većom vjerojatnošću recesije. Očekivanja o gospodarskim izgledima trenutno su najniža u posljednja tri desetljeća, a pesimizam se još uvijek ne odražava u potpunosti na cijene dionica, što ukazuje na daljnji pad. Upravitelji imovine trenutno drže 4,8 posto svog portfelja u gotovini. Da su se doista toliko bojali mračnog makroekonomskog scenarija, taj bi udio porastao na najmanje šest posto, piše BofA. Tijekom posljednja dva mjeseca profesionalni ulagači diljem svijeta smanjili su svoju izloženost američkim dionicama rekordnom brzinom, a to planiraju učiniti iu budućnosti. Glavna mantra više nije kupnja dionica američkih tehnoloških divova (osobito „Mag 7“ – veličanstvenih 7), već „long gold“ – duge pozicije na zlato. Dvije trećine ispitanika vjeruje da će dolar nastaviti gubiti vrijednost u sljedećih 12 mjeseci, što je najveći udio u gotovo 20 godina.

Budući da je Trump svojom agresivnom politikom uvrijedio "cijeli svijet", logične su takve mjere odmazde. Iznad svega, Peking se neće prestrašiti. U utorak su se pojavile vijesti da je Kina zaustavila izvoz nekih rijetkih metala, koji su ključni za automobilsku industriju i industriju poluvodiča. U međuvremenu, vlasti su poručile domaćim zrakoplovnim prijevoznicima da prestanu naručivati više zrakoplova od Boeinga i da zaustave kupnju opreme i dijelova za zrakoplovstvo od američkih kompanija. S druge strane, Kinezi žele ojačati svoje domaće gospodarstvo, pa su naredili tvrtkama da počnu poštovati osmosatno radno vrijeme i spriječe prekomjerne prekovremene sate. Postoji i želja da stanovništvo više troši. Oni koji rade do kasno u noć svoj krevet vide tek nakon napornog dana, pa bi se mnogi mogli odlučiti za shopping ili posjet restoranu, primjerice. Paradoksalno, odmicanjem od paradigme 996. (radni dan od 9 do 21 sat, 6 dana u tjednu) Kina bi se približila opuštenijem europskom načinu života, što se u posljednje vrijeme često navodi kao jedan od razloga zašto je Kina prestigla Europu "lijevo i desno".