Hanfa zabranila trgovanje udjelima Vukovićevog fonda u Hrvatskoj

Regulator utvrdio neovlaštenu distribuciju Orca Bason fonda malim ulagateljima putem Zadruge Glas poduzetnika

Hanfa je donijela rješenje kojim američkom Oraclum Capitalu te njegovom fondu Orca Bason zabranjuje svaku daljnju distribuciju i trgovanje udjelima u Hrvatskoj, nakon što je utvrdila da su se udjeli fonda domaćeg ekonomista Vuka Vukovića nudili i prodavali malim ulagateljima preko Zadruge Glas poduzetnika 2.0.

Takva ulaganja, prema hrvatskom i europskom regulatornom okviru, nisu dopuštena jer se radi o fondu iz treće zemlje koji se smije nuditi isključivo profesionalnim ulagateljima i to u vrlo ograničenim okolnostima. Rješenjem se nalaže da Oraclum mora obavijestiti Zadrugu i sve njezine članove o utvrđenim nepravilnostima i njihovim pravima te u roku od 60 dana dostaviti dokaze da je postupio po mjerama. Podsjećamo, u srpnju ove godine već smo pisali o tome da je na računu zadruge krajem 2024. bilo prikupljeno 3,4 milijuna eura za koje je Hanfa naredila da se vrate na račune članova.

Kako je funkcionirao model ulaganja

Iz opsežne dokumentacije proizlazi da je Zadruga Glas poduzetnika 2.0 služila kao kanal za ulazak malih ulagatelja u američki hedge fond. Članovi Zadruge uplaćivali su sredstva na račun otvoren samo za tu svrhu, pri čemu su u opisima uplata jasno navodili da kupuju udjele fonda.

Zadruga je, dakle, prikupljene iznose objedinjavala i prosljeđivala ih pravnoj osobi povezanoj s fondom, koja ih je potom uplaćivala fondu. Premda je formalno Zadruga bila upisana kao ulagatelj, ulagačima su se slali pojedinačni izvještaji o stanju njihovih ulagačkih računa. Time je stvaran privid da svaki smiješno ima udjele u fondu, iako takva struktura nije bila dopuštena.

Hanfa je analizirala i internu i javnu komunikaciju te zaključila da je fond aktivno promoviran malim ulagateljima. U dokumentaciji se nalaze brojni primjeri obraćanja široj javnosti, prezentacija, objava na društvenim mrežama i izravnih poruka u kojima se opisivao rad fonda i pozivalo na ulaganje.

Regulator ističe da takva komunikacija isključuje mogućnost da se radilo o pasivnoj potražnji, koja je jedina iznimka u kojoj mali ulagatelji uopće mogu doći u kontakt s fondom iz treće zemlje. Nadalje, fond nije predao propisane dokumente o rizicima ulaganja, a Zadruga nije provela procjenu kategorije ulagatelja i nije mogla biti kvalificirana kao profesionalni ulagatelj.

Zašto je Hanfa ocijenila da je zakon zaobiđen

U rješenju se navodi da su osobe povezane s fondom i Zadrugom znale da mali ulagatelji po zakonu ne smiju ulagati u ovakve fondove i da je upravo zato kreiran mehanizam u kojem Zadruga formalno postaje ulagatelj, dok se stvarni ekonomski interes pripisuje njezinim članovima. Regulator je posebnu pažnju posvetio činjenici da su članovi Zadruge ulagali isključivo zbog pristupa fondu te da Zadruga nije obavljala nikakvu investicijsku analizu niti je ispunjavala uvjete profesionalnog ulagatelja. Time se, prema Hanfi, jasno pokazuje da je namjera bila omogućiti ulazak ulagateljima koji prema pravilima zaštite ulagatelja moraju biti izvan dosega visokorizičnih, nereguliranih fondova iz trećih zemalja.

Oraclum Capital u prigovoru regulatoru tvrdio je da nije bio svjestan da se radi o nezakonitom modelu te da nije postojala namjera kršenja propisa, ali Hanfa takvu argumentaciju odbacuje. U obrazloženju navodi da dokumentacija i komunikacija među uključenim osobama upućuju na suprotno te da se radi o jasno strukturiranom sustavu distribucije fonda malim ulagateljima, koji je u potpunosti nespojiv s europskim pravilima prekogranične distribucije fondova.

Hanfa je stoga izrekla potpunu zabranu distribucije fonda u Hrvatskoj te dodatno ograničila Oraclum Capitalu mogućnost podnošenja novih obavijesti o distribuciji profesionalnim ulagateljima tijekom sljedećih 12 mjeseci. Vukovićev fond i povezane osobe moraju obavijestiti Zadrugu i ulagatelje o svim rizicima i posljedicama te dostaviti dokaze o izvedbi mjera.

Slučaj, koji je već izazvao širok interes ulagatelja i poduzetnika, sada prelazi u fazu razduženja i usklađivanja s regulatornim okvirom, a odluka Hanfe predstavlja jasan signal tržištu da se modeli koji pokušavaju zaobići pravila distribucije fondova tretiraju kao ozbiljno kršenje propisa, bez obzira na njihovu formu.https://lidermedia.hr/tvrtke-i-trzista/hanfa-zabranila-trgovanje-udjelima-vukovicevog-fonda-u-hrvatskoj/